中航证券：联赢激光（688518）-定增加速扩产，盈利能力有望持续提升

联赢激光(688518)动力电池迎来扩产高峰，锂电激光焊接需求快速增长激光焊接是锂电池生产的重要工序，在锂电设备投入中占比约为5%-15%。供给端的促进因素推动新能源汽车大规模普及转向内生驱动，根据我们预测，2025年全球新能源汽车渗透率约21%，带动锂电池装机需求1189GWh.考虑到电池库存、产能利用率和产能更新等，预计2025年产能需求超过2700GWh。据我们统计，宁德时代、LG新能源等国内外主流动力电池厂商大幅扩产，2025年规划产能超3000GWh，较2020年增加2619GWh.按照单GWh设备投资额2亿元、激光焊接设备占比10%计算，2021-2025年锂电激光焊接合计新增需求约524亿。规模效应+费用前置改善，盈利能力有望大幅提升。202201，公司毛利率为38.44%，同比提升0.57pct；净利率为4.03%，同比降低1.57pct，我们认为公司随着产能释放，盈利能力未来有望持续向上：1）价格方面近两年来宁德时代新增扩产单GWh设备投资额稳定在1.8-2亿元/GWh左右，且我们认为相对于价格，自动化率和效率是行业更主要的矛盾；2）公司激光器白制比例高达80%以上，