万联证券：贵州茅台（600519）-2022年中报点评报告：线上自营渠道建设初见成效，直营收入增长翻倍

贵州茅台(600519)报告关键要素:8月3日，公司发布2022年中报。报告期内，公司实现营业收入576.17亿元（YoY+17.38%），实现归母净利润297.94亿元（YoY+20.85%），扣非归母净利润297.63亿元（YoY+20.75%）。其中，Q2实现营业收入253.21亿元（YoY+16.06%），实现归母净利润125.49亿元（YoY+17.29%）。营收及利润增长均符合预期。投资要点:系列酒收入增长发力，利润率稳步提升。茅台酒与系列酒收入在报告期内均实现较高的增长，22H1茅台酒收入为499.65亿元，同比增长16.3%，系列酒收入为75.98亿元，同比增长25.4%，其中Q2茅台酒/系列酒收入同比+15.0%/+22.0%。茅台酒与系列酒收入分别占营收的86.8%和13.2%，系列酒收入占比较去年同期提升了0.8个pct。新品推出助力收入增长，去年年末和今年年初上市的新“珍品”和虎年生肖酒，带动茅台酒价格提升；5月公司推出100ml规格的飞天茅台，降低购买门槛的同时实现间接提价。系列酒方面，今年一月推出系列酒单品“茅台1935”，零售指导价下探至千元价格带，为系列