西南证券：康辰药业（603590）-密盖息大幅增长，研发管线推进顺利

康辰药业(603590)投资要点事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入3.7亿元(-18.4%)；归属于上市公司股东的净利润为0.8亿元(-18%)。净利率提高，Q2净利润同比增长，费用率管控良好。2022年上半年毛利率85.4%（-2.5pp）；净利率24.2%（+2.2pp），Q2净利润0.4亿元(+10.5%)。费用率管控良好，销售费用率50.3%（+2.8pp），管理费用率22.5%（+1.2pp），研发费用率9.6%（-2.3pp）。苏灵受医保谈判降价和疫情影响收入有所下降，犬用适应症未来有望贡献增量。苏灵2022年上半年营业收入约2.1亿元，同比下降36.9%主要系“苏灵”执行新的医保谈判价格后医保销售单价下降、疫情反复加重致以价换量目标受到影响所致。公司正积极开展犬用适应症临床试验，切入宠物药板块，有望满足犬用注射用血凝酶的市场需求，为公司未来业绩增长贡献增量。密盖息同比大幅增长，形成公司新的利润增长点。密盖息2022年上半年实现销售收入1.4亿元，同比大幅增长411%，形成公司新的利润增长点。研发投入力度持续加大，多措并举完善创新体系布局。20