浙商证券：水井坊22H1业绩点评报告：疫情影响下业绩短期承压，高端化趋势不改

水井坊(600779)事件水井坊发布2022H2业绩：2022年上半年营收20.74亿，同比+12.89%；归母净利润3.70亿，同比-2.00%；扣非净利润3.63亿元，同比-6.88%；其中22Q2营收6.59亿，同比+10.36%；归母净利润0.07亿，同比+116.88%；扣非净利润0.06亿元，同比+139.01%。投资要点收入实现稳步增长，疫情影响下净利润低于预期收入方面：2022Q2高档、中档酒实现收入6.24、0.20亿元，分别同比变动+9.82%、-27.54%，收入占比分别较去年同期变动+1.52、-1.52个百分点至96.92%、3.08%：①分市场：22H1疫情影响较小的市场仍双位数增长，8大市场中5个市场为双位数增长，大部分门店恢复至疫前80%的水平；②分产品：22H1典藏动销增长+36%，主因消费场景的特殊性+基数较小+品牌高端化策略持续推进，臻酿八号和井台都有双位数增长（4月定位550元价位带的升级版井台铺货）。结构上移背景下，22Q2高档、中档酒毛利率分别同比增加+0.42、+7.48个百分点至85.17%、67.07%；22Q2国内白酒产品销量同比变动