光大证券：百隆东方（601339）-2022年中报点评：上半年业绩超预期，越南产能优势凸显

百隆东方(601339)22年上半年业绩超预期，归母净利润增速快于收入公司发布2022年中报，上半年实现营业收入39.64亿元、同比增长1.11%，归母净利润7.77亿元、同比增长41.09%超预期，扣非归母净利润7.58亿元、同比增长43.54%，EPS为0.53元。2022年上半年公司利润增速高于收入，主要为毛利率明显提升贡献。分季度来看，2022Q1/Q2公司收入分别同比+5.39%、-2.81%，归母净利润分别同比+54.58%、+31.91%。22年上半年越南子公司产能占比接近70%、收入同比+18%截至2022年上半年公司越南产能110万锭、占比接近70%。2022年上半年子公司越南百隆实现收入26.66亿元、占比为67.25%、收入同比增加18.04%；净利润8.09亿元、同比增加78.58%，净利率达30.36%、同比提升10.29PCT。推算国内产能2022年上半年收入为12.98亿元、同比下滑21.88%，净利润为-3266万元。上半年公司越南和国内工厂业绩表现分化，主要为在国内疫情以及中美贸易摩擦扰动下，上半年国内纺织产业订单外流，进而促公司越南工厂订单充足、规模