太平洋证券：四会富仕（300852）-聚焦汽车及工控，产能扩增支撑成长

四会富仕(300852)事件：7月30日，公司发布中报，2022年上半年实现营业收入5.72亿元，同比增长25.30%，归母净利润9721.30万元，同比增长16.42%，扣非归母净利润9308.85万元，同比增长18.32%。产能稼动率爬升，原材料成本压力缓解，重归成长轨道。单季度情况看，营业收入3.15亿元，同比/环比+23.76%/+22.75%，归母净利润6247.75万元，同比/环比+34.79%/+79.87%，收入及利润均创下历史最佳水准。去年四季度以及今年一季度，由于新工厂产线设备等资产开始折旧摊销，以及人工费用的上涨，使得公司背负了较重的成本压力，盈利能力有所削弱，但随着募投项目四期工厂产能稼动率不断提升，折旧摊销压力逐渐缓解，加之二季度上游主要原材料价格均开始回落，单季度整体毛利率回升至27.65%，环比提升1.84pct.，而且考虑到原材料价格变动到利润率的传达过程，今年下半年公司的毛利率有望继续稳中有升。不可否认，公司二季度的成长一部分与美元单边升值有关，但更应看到的是，产能扩增、下游和客户结构完善、以及产品结构优化，对于公司成长的支撑是相当明确的，在上述几方面