信达证券：涪陵榨菜（002507）-坚定拓品类，降费增业绩

涪陵榨菜(002507)事件：公司发布2022年半年度报告，22H1公司实现营收14.22亿元，同比增长5.58%；实现归母净利润5.16亿元，同比增长37.24%；实现扣非归母净利润4.79亿元，同比增长28.38%。其中，22Q2公司实现营收7.33亿元，同比增长14.98%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长74.68%；实现扣非归母净利润2.84亿元，同比增长65.16%。点评：22Q2营收增长符合预期。疫情对榨菜的消费有促进作用，居家隔离增加了榨菜的消费场景。单二季度看，产品提价对榨菜销量增长的冲击已明显减弱。公司7月加大费用投放力度，我们预计公司Q3市场动销情况仍将改善。Q2公司针对下饭菜的试吃活动有所增加，22H1泡菜/萝卜品类收入增长分别达到26.8%/37.0%，表现亮眼。22Q2品宣费用收缩，业绩表现超预期。22Q2公司毛利率为57.7%，环比提升5.3个百分点，主要由于公司于5月开始使用低价的青菜头原料；毛利率同比下降1.2个百分点，主要由于2021年底开始将运输费作为合同履约成本由销售费用调整计入主营业务成本。若不考虑运输费用调整，我们预计22Q2毛利率同比提