华鑫证券：涪陵榨菜（002507）-利润超预期，趋势望持续向好

涪陵榨菜(002507)事件2022年7月29日，公司发布2022年半年报：2022H1营收14.2亿（+5.6%），归母净利润5.2亿元（+37.2%）。二季度利润超预期，费用收缩释放利润弹性2022Q2营收7.3亿元，同+15.0%；归母净利润3.0亿元，同+74.7%。2022Q2毛利率57.7%（-1.2pct）,主要系运输费调整至营业成本所致，净利率41.2%（+14.1pct）。我们认为利润增长显著主要系：1）公司收入、投资收益同比增加；2）原材料青菜头在5月份陆续投放，成本有所下降；3）二季度费用投放更加精准，总体销售费率下降。费用端：销售费用/管理费用/财务费用率10.8%/3.1/-3.6%，同比-15.5/-0.1/+0.9pct，销售费用率下降主要系品牌宣传费减少以及运费调整至营业成本所致。萝卜、泡菜品类量价齐升，榨菜价增为主要驱动分产品，榨菜/萝卜/泡菜营收12.4/0.6/1.1亿，同比+3%/+37%/26.8%。分地区，华南/华东/华中/华北/中原/西北/西南/东北营收3.4/3.0/1.7/1.6/1.4/1.2/1.0/0.7亿，同比-3.6%/+37