浙商证券：海大集团深度报告：五优势再看海大，高成长依然可期

海大集团(002311)投资要点饲料行业崛起的白马农牧集团公司从水产饲料起家，目前已经成长为主营水产饲料、畜禽饲料、种苗动保以及养殖和下游屠宰食品加工的一体化农牧集团。公司饲料销量从2006年65万吨增长至2021年销售1877万吨，CAGR达到25.1%，公司保持多年稳步的增长势头，销量已位居全国第二。存量竞争时代，利好大企业我国饲料行业增速放缓，进入存量竞争时代，随着竞争加剧，饲料企业数量将进一步减少，集中度还有继续提升空间，年产超10万吨以上企业家数持续提升，根据2021年数据，产量前20家企业市占率约为52%，大企业整合小企业获取市场空间。上市公司在资金、技术具备多方面优势，将是整合行业中小产能的主力。五大优势夯实壁垒，高成长依然可期优势一：公司产品配置已经达到较为丰富和完整的格局，是国内极少能同时生产销售鱼、虾、猪、肉禽、蛋禽饲料的企业，产品结构组合使得公司可获得高于行业一般水平的毛利率。优势二：以配方为核心的采、配、销联动。采购根据配方要求采购有成本优势的原材料，销售服务人员把市场需求变化反馈给配方人员，用最具性价比的产品匹配市场需求。优势三：公司经营管理团队大都毕业于农业