万联证券：杉杉股份（600884）-点评报告：产能持续扩张，业绩高速增长

杉杉股份(600884)报告关键要素:公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润为16-17亿元，同比增长111%-124%；预计22H1实现扣非归母净利润13.5-14.5亿元，同比增长87%-100%。业绩超预期，未来有望保持高速增长。投资要点:产能扩张应对旺盛需求，负极业务盈利持续改善：行业景气度高，公司订单饱满，促进利润高速增长。22H1随着内蒙古包头二期人造石墨一体化产能不断投放，公司人造石墨出货量同比大幅增加。我们预计包头二期将在22年底为公司带来6万吨人造石墨产能及5万吨以上石墨化配套产能。此外，四川眉山一期10万吨一体化产能预计22年底试投产，23年达产，为公司带来产能增量。公司盈利能力持续改善，我们预计22/23年石墨化自供比例将分别达到59%/77%，同比+17pct/+18pct，未来有望更好地应对原材料价格上涨。新建硅基负极产能，满足客户升级需求：6月28日公司发布公告，将建设年产4万吨锂离子电池硅基负极材料一体化基地项目，总投资金额约50亿元，其中固定资产投资金额约37.5亿元。预计一期1万吨将于22年底开工，于23年投产。硅基负极结合了碳材