华鑫证券：水井坊（600779）-短期业绩承压，持续推进品牌建设

水井坊(600779)事件2022年07月26日晚间，公司发布2022年半年报：2022H1营收20.74亿元，同增12.9%；归母净利润3.7亿元，同减2%。投资要点二季度业绩承压，控货去库存是关键公司2022Q2营收6.59亿元（同增10.4%），归母净利润0.07亿元（同增117%）。2022Q2毛利率84.60%（同增1pct），净利率1.08%。2022H1末合同负债8.57亿元，环增0.18亿元。当前公司库存良性，不到5周。二季度价贡献大于量，上半年次高端两位数2022H1高档酒营收19.84亿元（同增11%），其中2022Q2为6.24亿元（同增9%）。2022H1国内营收20.15亿元（同增10%），其中2022Q2为6.32亿元（同增6.34%）。2022H1总销量0.48万吨（同增5.4%），对应吨价为43.32万元/吨（同增6.4%）。其中2022Q2为0.15万吨（同减5%），对应吨价为43.28万元/吨（同增14%）。三大策略不变，品牌建设持续推进当前公司执行“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略，同时积极布局未来，有序扩充供应链产能与长远储酒规模。公