财信证券：重庆啤酒（600132）-22年经营有所承压，看好23年业绩修复

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年业绩快报，预计2022年实现营业收入140.39亿元，同比增长7.01%，实现归母净利润12.64亿元，同比增长8.35%。分季度来看，第四季度预计实现营业收入18.56亿元，同比下降3.93%，实现归母净利润0.82亿元，同比下降33.11%。疫情带来的场景缺失导致销量下滑，吨价平稳增长。1）量：2022年预计实现啤酒销量285.66万千升，同比增长2.41%，我们估计主要系疫情和渠道调整带来的销量增速放缓；2022Q4预计实现啤酒销量33.01万千升，同比下降11.40%，主要系疫情对新疆、重庆等基地市场影响较大。2）价：预计2022年每千升酒营收为4914.50元/千升，同比增长4.49%，保持平稳增长；2022Q4每千升酒营收为5621.73元/千升，同比增长8.43%，主要系消费场景缺失下货折的减少。盈利能力保持稳定。2022年原材料成本高企，公司通过有效提价和产品结构的持续升级对冲成本上涨压力。从净利率来看，预计2022年归母净利率提升0.11个百分点至9%，并且归母净利润增速快于营收增速，我们觉得主要得益于：1）毛利率仅小幅