光大证券：爱旭股份（600732）-2022年半年报点评：大尺寸PERC电池盈利超预期，ABC电池有望获得超额利润

爱旭股份(600732)事件：公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入159.85亿元，同比增长132.76%，实现归母净利润5.96亿元，同比扭亏，处于业绩预告的上位区间（业绩预告预计实现归母净利润5.4~6.2亿元）；其中2022Q2实现归母净利润3.69亿元，环比增长62.07%。销售规模提升+结构优化，大尺寸PERC电池片阶段性供需形势紧张致盈利改善。出货方面，2022H1年公司实现PERC电池片出货量16.5GW，同比增长94%，平均产能利用率达92%，同比大幅提升14个pct；与此同时公司销售结构亦持续优化，2022Q2大尺寸（182-210mm）电池片销售占比从2022Q1的73%进一步提升至88%。盈利方面，在终端需求旺盛以及海外市场价格接受度持续提升背景下产业链价格持续上涨，大尺寸PERC电池片需求持续提升背景下基本无新增产能释放，供需形势阶段性紧缺推动盈利能力改善，公司2022H1毛利率同比提升4.09个pct至9.28%，2022Q2毛利率环比提升3.61个pct至11.05%。大尺寸+薄片化进程持续推进，ABC电池技术有望带来盈利溢价。公司持续布局