光大证券：中国中免（601888）-2022年半年度业绩快报点评：疫情影响已过，下半年复苏可期

中国中免(601888)事件：公司公告2022年半年度业绩快报，报告期内实现营收276.51亿元，较上年同期下降22.17%；实现归属于上市公司股东的净利润39.38亿元，较上年同期下降26.49%。符合我们预期。Q2单季度营收108.69亿，同比下滑38%，归母净利13.74亿，同比下滑45%，剔除上半年获得8.69亿无条件租金优惠影响，上半年归母净利约为30.69亿，同比下滑43%。相比去年下半年，公司更加关注利润水平提升，上半年主营业务毛利率较去年下半年环比提高5.5个百分点。业绩下滑主要受疫情影响，6月改善明显：受疫情影响，海南机场离岛人数3-5月单月同比分别下降56%、79%、66%，上半年累计下降37%，导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑；上海地区因疫情防控临时关闭物流网点39天，对公司线上线下业务销售带来了较大冲击。自5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，公司门店销售得到明显回升。进入6月，公司销售环比大幅提升，当月营收同比增长13%。多举措助力免税销售回暖，下半