光大证券：华铁应急（603300）-跟踪研究之十一：疫情阶段扰动，经营质量持续改善

华铁应急(603300)事件：公司发布2022年半年报。报告期，公司实现营业收入14.42亿元，同比+35.7%；实现归母净利润2.47亿元，同比+27.0%；实现经营性现金流净流入5.17亿元，同比+5.2%；EBITDA约7.98亿元，同比+38.3%。高机保持高增，支护业务承压：报告期，公司高机/支护/地下维修维护分别实现收入7.6/5.9/0.96亿元，分别同比+99.2%/+1.5%/-5.8%；分别实现净利润约1.5/1.1/0.2亿元，同比+69.7%/-18.6%/+10.8%。随着机队扩张，高机租赁对公司业绩影响逐步提升。高机下游应用场景多元，多为建筑物运维场景，与地产投资关联度不高；支护产品中，铝模板、爬架主要用于高层住宅建设，受地产影响较大；钢支撑、钢便桥、地下维修维护下游需求主要集中在基建领域。疫情影响Q2经营，但经营质量仍高，业绩逐季改善确定性高：22Q2，公司实现营收8亿元，同比+23.2%；净利润1.4亿元，同比+18%；经营性现金流金额2.7亿元，同比+69%；毛利率46.2%，环比+2.6pcts，同比-5.1pcts。固定资产及使用权资产共77亿元，