信达证券：征和工业（003033）-公司深度报告：链传动行业隐形冠军，工业链市场逐步开拓

征和工业(003033)本期内容提要:征和工业是国内链传动领军企业，业务持续向好发展。征和工业前身为1999年成立的征和有限，公司于2021年成功上市，是中国链传动行业首家A股上市公司，也是国内链传动行业领军企业。征和工业的链传动产品下游应用广泛，目前公司主要集中于摩托车链传动、汽车链传动、农机链传动和工业链传动。从收入结构上看，公司车辆链条收入占比最高，工业链条和农机链条收入体量相当。公司多年来收入一直保持增长，并且增速基本都在20%以上，近5年平均增速高达20%。2021年公司收入13.6亿元，同比增长39.4%，营业收入与收入增长均实现历史性突破。征和工业经过多年技术创新、工艺升级，其产品得到行业内大量客户的认可，典型客户包括新大洲本田、五羊本田、重庆雅马哈、江铃汽车、克诺尔集团、德国克拉斯、雷沃集团等。根据中国机械零部件行业协会统计，2017年至2019年，征和工业在车辆链系统、农业机械链系统及工业设备链系统市场的占有率稳居国内企业前三，行业地位十分稳固。链传动是机械工业的重要基础零部件，国内高端市场仍需攻克。链传动系统是三大机械传动方式之一，具有结构简单、传力大、强度高、缓冲