浙商证券：伟星股份首次覆盖：长风破浪会有时，辅料龙头的求变与突围之路

伟星股份(002003)投资要点辅料王国初长成，规模全国第一、全球第二。公司成立于1988年，1994年由企业经营体制改革为股份制企业，并于2004年登陆深交所，成为国内首家纽扣、拉链上市公司。公司在国内外建有八大工业基地，现已形成年产钮扣116亿粒、拉链8.50亿米的生产能力，是国内综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业。公司上市以来，业绩持续保持稳健增长。2004-2021年，公司保持收入/归母净利润CAGR+14%/+19%至33.56亿/4.49亿，22Q1实现收入营收/归母净利润7.3亿（+34%）/6522万（+45%）。公司目前纽扣/拉链收入占比41%/55%，毛利率分别为41%/36%。行业：小辅料大市场，需求边际变化撬动格局转变行业：①辅料对于服装至关重要，市场规模超千亿。根据欧睿数据，我国服装行业零售市场2021年达2.7万亿人民币，若我们以3为平均倍率与10%OEM代工成本占比进行测算，预计仅服装辅料市场规模为900亿，若考虑国内3000亿左右的箱包市场规模，整体行业规模超千亿。②规模效应+精密生产，具备孕育大市值公司基础。以拉链为代表的辅料需精密设备加工制造完