民生证券：贵州茅台（600519）-2022H1经营数据点评：业绩凸显确定性，产能扩建提供长期保障

贵州茅台(600519)事件：公司发布2022年上半年主要经营数据，2022年上半年预计实现总营收594亿元左右，同增约17%（其中茅台酒营收499亿元左右，同增约16%；系列酒营收75亿元左右，同增约24%）；预计实现归母净利润297亿元左右，同增约20%。单二季度看，公司预计实现总营收262亿元，同增15.7%；预计实现归母净利润125亿元，同增16.4%。二季度疫情多点散发，公司仍保持稳定增长。上半年通过采取积极支持措施，推动回款节奏正常推进，整体实现“时间过半，任务过半”。量价方面，公司优化产品价格体系，不断完善产品矩阵，茅台酒、系列酒吨价有望持续提升，2021年茅台酒吨价257.8万元/吨，系列酒吨价41.7万元/吨，近五年CAGR分别约10%、22%。“i茅台”承载重任，持续推进渠道营销体制和价格市场化改革。5月19日，i茅台电商平台正式上线，丰富直营渠道版图，承载新时期茅台营销重任，宣传茅台品牌文化，创新破局数字化营销。目前线上已投放虎年生肖酒500ml、茅台1935、茅台珍品、虎年生肖酒375ml*2、小飞天53%vol100ml、飞天43%vol500ml、43%vo