信达证券：星帅尔（002860）-发行可转债扩充产能，深化光伏新能源领域布局

星帅尔(002860)事件：7月21日晚间，公司发布《公开发行可转换公司债券预案》，计划发行可转债总面额不超过5.5亿元人民币，用于年产2GW高效太阳能光伏组件建设项目及补充流动资金。投建2GW光伏组件项目，扩充产能抓住市场机遇。公司年产2GW高效太阳能光伏组件建设项目计划投资总额为4.47亿元，其中拟使用本次募集资金部分为3.85亿元。项目拟由全资子公司杭州星帅尔光伏科技有限公司实施，建设地点位于杭州市富阳区，公司预计项目税后的内部收益率为16.82%，税后的静态投资回收期为6.78年（含建设期）。目前公司光伏组件满产产能为1.5GW/年，如若事项顺利推进，我们预计“年产2GW高效太阳能光伏组件项目”将于23年下半年完成投建，届时，公司总产能将逐渐爬坡至3.5GW/年。一方面，公司营收与业绩规模将随着产能扩容而显著增加；另一方面，在规模扩大之后，规模效应将降低单位生产、管理、销售成本，公司光伏组件业务净利率有望明显提升。市场需求高涨，在手订单充足，持续增强新能源领域竞争力。在光伏组件代工板块，目前星帅尔直接持有富乐新能源股权增加至90.2%，富乐与温州翔泰、泰恒新能源、安徽大恒等海内