东吴证券：爱旭股份（600732）-2022H1业绩预告点评：2022Q2盈利持续修复，ABC产能逐渐落地

爱旭股份(600732)事件：公司发布业绩预告，公司预计2022H1实现归母净利润5.4-6.2亿元，同增2373%-2710%，其中2022Q2实现归母净利润3.1-3.9亿元，同增351%-416%，环增38%-73%；公司预计2022H1实现扣非归母净利润5-5.8亿元，同增497-560%，其中2022Q2实现扣非归母净利润3.1-3.9亿元，同增278-323%，环增70-113%，业绩超市场预期。大尺寸占比提升，盈利持续修复。我们预计公司2022H1出货约16GW，同增87%，测算单瓦净利约3分，其中2022Q2出货约8.5GW，同增87%/环增13%，测算单瓦净利约4分。2022H1量利大幅提升，主要由于：1）电池上涨传导成本压力；2）小尺寸技改完成，大尺寸产能/出货占比分别达95%/80%+，结构优化并带动出货增长，产能规模效应得以增强，公司量利双升！2022年光伏需求快速增长+产业链价格高企情况下，大尺寸电池溢价能力有望凸显，推动公司盈利进一步增长。ABC如期投产，快步迈入N型时代。截至2021年底公司PERC产能为36GW，2022H1通过大尺寸技改提升至38GW。