浙商证券：福鞍股份（603315）-事件点评报告：拟低价并购石墨化优质资产，加速扩产业绩可期

福鞍股份(603315)投资要点石墨化产能投放节奏提速，长协锁定负极龙头出货快速增长可期天全福鞍规划14万吨产能，目前已取得天全全部产线的6万吨能评环评指标，芦山一二期已经取得能评批复/环评批复中，公司目前已投产天全一二期共4万吨产能（二期3月投产，爬坡中），天全三期在建即将于22年9月投产，芦山一二期各4万吨筹建中将分别于23年1月和4月投产。按照规划产能投放节奏，23年4月即完成14万吨产能建设，大幅提速。公司与贝特瑞、凯金签署长期合作协议23年锁定年化产能接近8万吨，与杉杉、翔丰华等合作良好，产能消化无忧出货快速增长可期。石墨化单吨盈利水平稳中向上，行业景气延续并表尽享量利齐升盈利方面，22年第一季度负极石墨化加工单价为22219元/吨，单位成本13755元/吨，单吨净利6698元/吨，相比21年4414元/吨大幅提升，主要系石墨化供需紧张带来加工费持续上涨，后续伴随新增产能投放规模优势凸显以及原材料价格企稳，预计22年第二至四季度单位盈利水平有望稳中向上。能耗双控、冬奥会、疫情防控影响下石墨化供给受限景气度持续，公司石墨化资产并表后将大幅度提振业绩，量利齐升确定性强。业绩承诺绑