信达证券：华熙生物（688363）-功能性妆品高增，净利率降幅收窄

华熙生物(688363)事件：公司公布2022H1业绩快报，22H1实现收入29.4亿元，同增51.6%，实现归母净利润4.7亿元，同增30.5%，EPS为0.98元；其中22Q2实现收入16.8亿元，同增45.0%，实现归母净利润2.7亿元，同增30.0%。公司业绩符合预期。点评：功能性化妆品持续高增，原料业务稳定增长带动收入高增长。分业务看：1）22H1功能性化妆品业务增幅超过75%，四大品牌矩阵形成，618期间未受超头事件影响依然取得良好成绩，以大单品带动多产品系列扩展；2）22H1原料业务稳步增长超过10%，尽管受疫情冲击，公司以强核心壁垒抢占市占率，其他生物活性原料业务稳步推进，原料业务保持稳增长态势；3）22H1医疗终端业务基本持平，受二季度国内疫情冲击，线下终端客流减弱，影响产品销售，伴随疫情控制及润致等品牌投入下半年有望改善；4）功能性食品业务低基数下大幅增长，打开远期天花板。加强运营效率提升净利率降幅收窄，盈利能力改善。公司22Q2归母净利率为16.1%，同降1.8pct，降幅较22Q1显著改善（22Q1同降3.7pct），环比提升0.2pct，公司在持续品牌建设及新