信达证券：众鑫股份（603091）-环比持续爬坡，格局加速优化

众鑫股份(603091) 事件：公司发布26H1业绩预告。26H1公司归母净利润实现1.75~2.20亿元（同比+50.2%~+88.9%），扣非归母净利润为1.70~2.15亿元（同比+55.8%~+97.1%）；单Q2归母净利润为0.81~1.26亿元（同比+83.2%~+184.8%），扣非后为0.81~1.26亿元（同比+105.6%~+220.1%）。Q2归母净利润中值为1.04亿元（同比+134.0%）。 点评：公司表示利润同比高增主要系泰国基地产能投放，相较去年已恢复对美供应；我们预计公司Q2收入同比亦表现靓丽，且海外基地盈利能力更优、驱动公司整体利润率同比上行。 量增价稳，盈利改善。我们判断公司国内外基地均量增价稳，其中国内受益于产线转移/产能利用率提升、吨盈利环比改善，泰国基地吨盈利保持稳定（原材料提升和内部降本充分对冲）。展望Q3，受益于泰国产能爬坡&内部降本、国内格局优化&费用进一步摊销，我们预计公司整体收入/利润体量均有望同环比高增、Q4有望进一步向上。 中期成本优势延续，产能/产品扩张方向明确。近期金晟已被出具风险提示公告，纸浆模塑行业已出现清退，后续竞争对手