中国银河：旺能环境（002034）-锂电回收后再布局再生橡胶，再生资源打开二次增长曲线

旺能环境(002034)事件：公司发布公告，拟以3.3亿元，收购南通回力77%股权。南通回力是废轮胎综合利用行业首批准入企业，具有年产各类再生橡胶8.1万吨能力，目前为国内规模最大的再生胶生产企业。南通回力具备较大增长潜力；再生橡胶市场规模千亿级别。南通回力2021年收入3.89亿元，净利0.52亿元，按照这一盈利水平测算，收购价格对应PE为8.9倍；按照2022Q1净资产4.33亿计算，收购价格对应PB为1倍PB,估值水平合理。南通回力目前处于老厂拆除，新厂区建设阶段，新厂区规划年处理20万吨废旧轮胎的资源循环利用项目，其中丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年。截止2022.6.30，一期3万吨丁基再生项目已投入正常生产。预计随着项目逐步投产，南通回力业绩将有较大增长潜力。据世界环境卫生组织统计，全世界废旧轮胎积存量已超过30亿条，并以每年超过10亿条的速度增长。生产再生胶是我国目前处理废旧轮胎的主要方式。未来，生产工艺的进步以及下游应用领域的扩展将进一步释放再生橡胶产品的需求，中国再生橡胶行业将继续保持增长态势，预计市场规模将千亿级别，发展前景广阔