中国银河：比亚迪（002594）-规模优势推动盈利能力大幅改善 下半年销量及利润持续加速释放

比亚迪(002594)投资事件7月14日，公司发布公告，预计2022年上半年实现归母净利润28亿元-36亿元，同比增长138.59%-206.76%。扣除非经常性损益后的净利润为25亿元-33亿元，同比增长578.11%-795.11%。其中，第二季度盈利约19.92亿元-24.92亿元，同比增长约113%至166%。我们的分析与判断（一）规模优势推动降本增效显著，一体化产业链布局弱化今年以来原材料价格上涨对盈利能力冲击。上半年公司汽车销量638157辆，产能决定销量。下半年随着产能释放，下半年产销量预计在90~120万辆。公司目前在手订单超50万辆，产能扩张加速缩短交付周期，公司盈利能力有望近一步提升。在降本方面，公司通过参与产业链上游企业的定增，结盟四川路桥、盛新锂能；通过入股合作方子公司，绑定道氏技术、杉杉股份。这些合作集中在去年下半年至今年上半年，对于原材料的稳定供应及价格的波动起到了关键作用。（二）高价、爆款车型不断，品牌效应显现。汉家族上半年累计销售96950辆，成功超越特斯拉Model3，夺得20万+高端新能源轿车市场的销量冠军。受益全球电动化发展大浪潮，2022年6月新