东吴证券：三一重能（688349）-藏器于身十四载，平价已来风满楼

三一重能(688349)陆上风机二梯队，抢装潮快速崛起：公司成立于2008年，前身为三一电气，由三一集团出资2亿元设立，2022年6月在科创板上市。目前主营陆上风机的研发、制造和销售，在2020年抢装潮中吊装市占率大幅提升，由2018年的1.2%提升至5.6%，排名由14名上升至第8名，位列二梯队。2020/2021年营收93.1/101.8亿元，同比+529%/9%；归母净利润13.7/15.9亿元，同比+993%/16%，2020年业绩实现高增长，2021年平价元年保持增长。多维度打造轻量化大风机，厚积薄发筑就成本优势：公司大型化步伐行业领先，2021年10月推出6.7MW风机，系全球陆上风机叶轮首次突破200m，并发布7.2MW双馈发电机。2022年5月99m叶片在湖南韶山下线。2020、2021年公司毛利率比行业平均高15.6pct、8.8pct，主要系成本优势体明显，具体体现在：1）自研自产核心零部件降本，整机成本占比最大的三大部分为齿轮箱、叶片、发电机，公司自研自产叶片、发电机，有助于控制成本；2）一体化设计，轻量化降本，叶片和整机一体化设计能够以度电成本最低为目标优化叶片