华西证券：东方财富（300059）-东财证券2022年半年报业绩点评：交易佣金率提升超预期，自营业绩大增

东方财富(300059)事件概述公司发布其证券子公司半年度业绩。东财证券营业总收入41.8亿元，同比+34%；净利润28.5亿元，同比+37%；归母权益508.2亿元，同比+92%，较2021年末+59%。年化ROE为13.8%，同比-2.5pct。分析判断:收入贡献来看，报告期东财证券营收增长10.6亿元，经纪业务收入贡献最大增量，增长5.6亿元，贡献收入增量的53%，自营收入贡献次之，增长2.4亿元，贡献增量的23%，利息净收入增长1.9亿元，贡献增量的18%。我们推算经纪业务市占率继续提升、佣金率有明显提升经纪业务收入24.4亿元，同比+30%。上半年A股股票交易额同比+8.5%，据我们推算，公司证券交易市场份额3.8%，同比+0.3pct，同比增速8.4%。除零售经纪继续增长之外，公司2021年引入研究所业务相关人才后机构业务排名有所提升，2021H1公司基金分仓成交额2076亿元，行业排名第23，2021年全年基金分仓成交额5223亿元，行业排名提升至22名，预计2022年上半年公司机构经纪业务排名继续提升。我们估算上半年公司平均佣金率约为2.6%%，同比增加0.1%%，同比