国信证券：萤石网络（688475）-2026年中报点评：业务结构改善拉动盈利能力持续提升

萤石网络(688475) 核心观点 Q2增长提速，利润弹性继续释放。2026H1实现营收30.07亿/+6.35%，归母净利润4.10亿/+35.44%，扣非归母净利润4.00亿/+34.39%；其中2026Q2单季实现营收15.94亿/+10.2%，较Q1的+2.36%明显提速，归母净利润2.27亿/+38.1%，公司在收入结构改善和经营效率优化下，盈利弹性持续释放。 业务和产品结构持续优化。按产品看，2026H1智能家居摄像机实现收入15.78亿/+1.9%，增长主要受4G电池摄像机等便携可移动创新品类拉动；智能入户收入5.59亿/+28.15%，收入占比提升至18.6%，智能锁业务自2026Q1已进入盈利周期。另外硬件端推出一系列AI硬件新品，包括爱可途子品牌的穿戴设备、便携相机、手表、儿童相机等。物联网云平台服务实现收入6.43亿/+15.9%，占比21.4%，2026H1推出AI云存储及AI消息提醒等功能拉动服务表现。在2B领域升级萤石开放平台2.0，推出萤石蓝海AIoT一站式工作台和AI巡检智能体开发平台。分区域看，2026H1公司境内收入17.17亿/-2.6%，境外市场