国信证券：宏观经济周报：生产景气偏弱，外需仍有支撑-260802

核心观点 本周生产端景气度再度回落。房地产投资相关产品生产延续偏弱，螺纹钢产量同比降幅扩大；基建相关产品活跃度继续走弱，中厚板产量和沥青开工率延续下行；机电产品生产景气有所回落，仅纺织服装和包装相关领域边际改善，整体工业品生产仍面临需求不足约束。 消费端商品与服务表现分化。市内出行和物流投递在暑期带动下仍保持一定韧性，但边际有所放缓；汽车等耐用品消费同比继续下降，居民大额消费意愿仍偏弱；电影票房环比回升，但受去年同期高基数影响同比仍小幅下降，服务消费修复仍依赖优质供给释放。 外贸发运有所改善，外部风险仍需关注。港口货物及集装箱吞吐 量本周明显回升，外贸发运环比修复；但出口集装箱运价连续两周回落，运价上行动能边际减弱。与此同时，霍尔木兹海峡风险升温，美伊局势扰动能源运输通道，外部供应链和大宗商品价格面临不确定性。 房地产成交边际改善，但基本面修复仍有限。新房和二手房成交延续季节性回升，同比表现有所改善，但库存季节性上升，土地成交仍处低位；同时，一线城市报价指数和二手房量价指标继续承压，房价尚未形成企稳趋势，地产周期修复仍需进一步观察。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。