国信证券：7月PMI数据解读：景气重回线下，财政进度待提速-260802

事项： 7月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为49.2%和49.0%，分别环比下行1.1个百分点和1.2个百分点。 评论： 结论：7月制造业PMI下行1.1个百分点至49.2，重回荣枯线下，回落幅度大于近三年季节性。主要是需求走弱，新订单拖累0.8个百分点；生产同步回落1.5个百分点至49.9，时隔四个月再回收缩区间。“产需差”扩大1.2个百分点至1.4，新订单、新出口订单、在手订单三大需求指标均落至线下。价格端延续走弱，购进价下行至53.2、为年内最低，出厂价降至47.8、创2025年11月以来新低。分行业看，17个制造业行业中仅6个位于扩张区间，较6月（10个）显著减少。非制造业PMI下行1.2个百分点至49.0。其中服务业回落1.1个百分点至49.3，但暑期带动下居民服务、航空出行和信息商务服务相对亮眼；建筑业下行2个百分点至47.0，为74个月新低。 综合来看，7月经济景气度明显回落，供需同步走弱、需求弱于生产的特征突出，价格环比或继续回落，经济修复动能有待政策进一步巩固。随着高温多雨天气消退、存量政策加速落地，三季度后续月份景气度有望边际改善。