中国银河：公用事业行业行业月报：十月行业动态报告-Q3火电业绩增长，核电、绿电业绩承压

Q3火电业绩增长，核电、风电业绩承压。2025年前三季度，SW火电、水电、核电、风电、光电板块分别实现归母净利润696.9、513.2、165.8、129.1、25.7亿元，同比增速分别为16.8%、3.3%、-12.4%、-16.4%、86.0%；2025年第三季度，SW火电、水电、核电、风电、光电板块分别实现归母净利360.1、282.9、84.5、24.5、13.5亿元，同比增速分别为34.3%、-1.6%、-16.5%、-35.6%、169.5%。 9月水电电量大幅增长，火电电量小幅下降。9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，增速比8月份放缓0.1pct。9月火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快。9月规上火电、水电、核电、风电、太阳能发电量同比分别-5.4%、31.9%、1.6%、-7.6%、21.1%，增速较8月变化分别为-7.1pct/43.0pct/-5.9pct/-27.8pct/5.2pct。其中水电发电量大幅增长是由于全国主要流域来水改善，叠加去年同期低基数影响。以长江上游为例，2025年9月三峡水库入库和出库流量同比分