西南证券：千禾味业（603027）-缩减费用释放弹性，Q2业绩回暖

千禾味业(603027)事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润1.09-1.22亿元，同比增长66%-86%；实现扣非归母净利润1.05-1.18亿元，同比增长60%-80%。预计公司Q2单季度实现归母净利润0.54-0.67亿元，同比增长108.3%-159%，Q2业绩略超市场预期。销售费用缩减叠加低基数效应，Q2业绩实现高增。公司二季度利润增速较高，主要得益于：1）销售费用相比去年同期明显降低：21H1公司因冠名江苏卫视《新相亲大会》确认近7893万元大额费用，当期促销及广告宣传费高达1.53亿元。22H1公司并无大额广告支出，费用控制加强叠加公司精细化管理下费效比提升，凸显公司Q2利润弹性。2）低基数效应：21Q2受社区团购冲击商超人流下滑严重，当期利润端承压严重，低基数下释放22Q2业绩弹性。疫情好转释放终端需求，积极开拓省外流通渠道。公司大本营西南大区Q2降低压货力度，叠加去年同期高基数，预计收入将保持平稳增长。华东大区作为公司省外扩张的样板市场，受疫情影响预计3-4月终端需求受损严重，收入有所下滑，5月以来伴随疫情好转物流顺畅，经销商备货积极，终