太平洋证券：天坛生物（600161）-Q2高速增长超预期，成长逻辑持续兑现中

天坛生物(600161)事件：公司公布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现收入18.91亿元（+4.37%），归母净利润3.85亿元（+14.14%），扣非归母净利润3.74亿元（12.85%）。考虑到21年子公司成都蓉生股权比例提升的影响，利润端同比口径，可参考利润总额口径，22年上半年利润总额6.22亿元（+7.85%）。Q2单季度业绩增长超预期。归母净利润增速快于收入增速，主要有2021年6月份对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化等因素影响。同比口径的利润增速，可以参考利润总额口径+7.85%。Q1、Q2分别实现营业收入7.05亿元、11.86亿元,同比2021年分别增长-16.8%、20.9%，Q1、Q2分别实现归母净利润1.25亿元、2.59亿元，分别同比增长-17.5%、40.0%，Q2业绩增长超预期。Q1收入下滑与Q2收入快速增长情况并存，预计与公司终端发货确认收入时间点，以及部分重点区域疫情影响减小有关，整体来看行业需求和公司产品供给预计都相对平稳。根据2021年采浆量情况推算，以及新批浆站情况，预计2022年血制品整体供给保持良好的增长。公司采浆量成