中泰证券：新宝股份（002705）-2022H1业绩预告点评：利润修复，业绩超预期

新宝股份(002705)投资要点公司发布22H1业绩预告：22H1：归母4.7-5.0亿（YOY+50%~60%），扣非4.8-5.1亿（YOY+67%~76%）。22Q2：归母2.9-3.2亿（YOY+104%~125%），扣非3.2-3.5亿（YOY+186~214%）。利润表现超此前市场预期。收入预计仍平稳Q2收入端预期平稳微增。我们预期外销基本平稳，内销低基数下有望获较好增长。外销：高基数外更应关注品类拓展：清洁类电器代工拓展客户+开发制冰机等新品类将带来成长增量。内销：收归摩飞后预期后续有望发力，进一步完善产品布局等带来持续成长。利润为何超预期？Q2净利率预计回升至8%-9%水平，远超Q1的5%。预计超预期核心来自汇率波动+外销利润率修复。外销利润修复超预期：公司订单主要由美元结算，Q2期间美元汇率从6.3上升至6.7，获明显汇兑收益。从持续性看，公司订单周期通常在3个月以下，新订单会根据汇率水平重新议价；但①通常看客户议价不会完全剥夺完汇率收益，②公司作为顶级ODM商，在汇率+成本周期下议价能力和修复速度都优于行业。内销修复仍有空间：Q2盈利提升来自外销，后续盈利提升看内销