光大证券：千禾味业（603027）-2022年半年度业绩预告点评：控费释放利润，业绩略超预期

千禾味业(603027)事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计22H1实现归母净利润1.09-1.22亿元，同比增长66%-86%；预计实现扣非归母净利润1.05-1.19亿元，同比增长60%-80%。低基数叠加控制费用支出，22Q2利润高速增长。根据公司业绩预告，预计22Q2归母净利润为5402-6717万元，同比增长108%-159%；预计扣非归母净利润5153-6463万元，同比增长119%-175%。二季度利润实现较快增长，原因在于：1）收入端：由于公司积极开拓市场、优化营销渠道，带来销售规模逐步扩大，上海等华东地区物流从4月下旬起逐步恢复，疫情影响也在逐步减少。2）费用端：21Q2公司支出较多广告费用，单季度销售费用率为近3年最高水平，随着公司控制费用投放，提升费效比，22Q2销售费用同比减少，释放一定利润。3）同期低基数：21Q2公司归母净利润基数较低，21Q2实现归母净利润2593万元，同比下滑70%，低基数下提供更高利润弹性。市场拓展稳步推进，需密切关注动销变化。今年公司将加大在外埠流通市场的开拓，并通过低价版零添加酱油+高鲜酱油抢占市场。上海是公司从省内进军全国