国金证券：杉杉股份（600884）-业绩超预期，核心业务高增

杉杉股份(600884)业绩简评2022年7月13日，公司发布公告，22H1归母净利16-17亿元，扣非归母13.5-14.5亿元，以中值计算，22Q2归母8.4亿元，环比+4%，22Q2扣非归母7.85亿元，环比+28%。经营分析业务拆分：1）偏光片：预计22Q2净利润约4.5亿，环比+26%。下半年偏光片有望稳定增长。2）负极：预计22Q2负极2.2亿，环比+48%。其中负极预计出货3.8万吨，环比+43%，吨净利0.66万/吨，环比+600元/吨，主要由于内蒙二期逐步爬产。预计22Q2公司实际石墨化自供率约50%（内蒙二期未打满）。展望下半年，22Q3内蒙二期达产，石墨化自供率将维持，22Q4四川石墨化项目投产后石墨化自供率有望提升至70%以上，吨净利润有进一步抬升空间。3）其他：正极22Q2公司权益净利润预计2亿，环比+86%，预计部分原因由于库存收益。电解液预计贡献0.4亿利润。4）考虑股权激励费用，预计Q2或计提0.2亿，母公司费用1亿，加回股权激励公司Q2业务层面合计利润超8亿，超市场预期。治理优化+受益快充&硅负极，公司业务有望不断向上。治理层面，公司业务已聚焦偏光片&