光大证券：中复神鹰（688295）-投资价值分析报告：产能持续增长，神鹰展翅飞翔

中复神鹰(688295)要点国内碳纤维龙头企业：中复神鹰是我国碳纤维领域龙头企业，其实控人为中国建材集团。2018-2021年，公司经营业绩向好，盈利能力持续提升，主要受益于碳纤维行业供需关系趋紧使得公司产品单价持续提升以及公司新增产能逐渐投放。国产替代加速：2015-2021年，我国碳纤维运行产能占全世界比重明显提升，至2021年该比重为31%，位居世界第一。“十四五”期间，随着下游风电光伏等新能源领域需求快速增长，以及国内碳纤维厂商产能逐步投放，预计国产替代趋势将进一步演化。风电领域助推行业高增长：碳纤维下游需求结构中，风电叶片需求占比最高，2021年占我国/全球碳纤维需求量比重分别为36%/28%。风电叶片领域碳纤维需求增长源自两方面：其一，“双碳”背景下，“十四五”期间风电装机将快速增长；其二，风机大型化趋势下，风电叶片对增强材料的物理化学性能要求提升，碳纤维出色的性能将助力其在风电叶片领域单位用量上升。根据我们测算，2026年，全球风电领域碳纤维需求总量将达到13.3万吨，对应市场规模约167亿元。龙头产能持续扩张：随着公司西宁基地碳纤维生产线陆续建成投产，公司产能将持续增长