信达证券：嘉必优（688089）-公司深度报告：星辰大海，扬帆远航

嘉必优(688089)合成生物学天工造物，行业空间宽广辽阔。合成生物学通过微生物及酶法大规模生产出先前只能采用化学合成或动植物提取方式生产的物质，大幅提升生产力并保护环境，CBInsights预计2024年全球市场规模达188亿美元，2019-2024CAGR达29%，其中农业与食品饮料占比约25%，2019-2024CAGR达64%。长期看，全球经济物质投入中的60%和全球疾病总负担的45%均可通过生物及生物创新的方式解决，直接经济影响有望超越万亿体量。多重竞争壁垒，公司优势独特。合成生物学下游应用型公司的核心竞争力主要聚焦于选品及产业化。嘉必优选品能力出众，先后填补了国内ARA空白和挖掘了平台型分子SA；其次，公司放大能力强悍，相继将ARA产率从6.07g/L提升至16.61g/L，DHA产率从3.5g/L提升至41.14g/L，大幅提升了公司产品的毛利率；最后，公司与嘉吉关系密切，在初期生产及管理和当前国际市场开拓方面均得到嘉吉大力协助，优势独特。短中期看点明确，确定性强。短期看，婴配粉新国标将于2023年2月正式实施，对ARA和DHA的添加量提出更高要求，市场规模存在翻倍空间，