西南证券：兴发集团（600141）-行业景气持续，新材料新能源构筑第二成长曲线

兴发集团(600141)投资要点事件：公司发布业绩预告，2022年上半年实现扣非归母净利润36.7-37.7亿元，同比增长228.5%-237.4%。Q2单季度实现扣非归母净利润19.5-20.5亿元，同比增长449.3%-477.5%，环比增长13.4%-19.2%。草甘膦景气高位维持，新材料贡献可观增量。草甘膦需求旺盛，行业格局优化初显成效，景气度高位维持，我们测算Q2草甘膦平均价差3.3万元/吨，环比减少0.6万元/吨，公司黄磷、甘氨酸等中间体配套齐全，利润优于行业，稳定贡献利润。下游需求旺盛，精细磷酸盐高景气持续，公司自备黄磷，充分受益，黄磷、食品级三聚磷酸钠Q2含税均价为3.7、0.8万元/吨，环比增长11.1%、8.4%。公司电子级化学品已通过下游客户认证，下游半导体旺盛需求，电子级化学品迅速放量（2021年产能利用率仅45.7%），为公司带来可观业绩增量。在电子化学品及精细磷酸盐业务带动下，公司二季度业绩超出市场预期。新项目投产在即，传统业务稳步增长。公司拟收购星兴蓝天余下51%股权，其拥有40万吨合成氨产能，在合成氨价格高企的背景下，将进一步提升公司磷铵、草甘膦等板块盈