上海证券：珀莱雅（603605）-大单品驱动品牌升级，运营、组织管理持续优化

珀莱雅(603605)投资摘要产品升级，品牌跃升，营运优化，“6*N”战略，塑造全新珀莱雅公司旗下拥有“珀莱雅”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“彩棠”、“INSBAHA”等品牌，涵盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等领域，满足不同年龄、偏好的消费者需求。大单品驱动品牌重塑，产品、研发、渠道、营销、组织多维竞争要素驱动品牌高质量增长。经历套系产品-热销产品-大单品策略，不断迭代进化，迎合国内化妆品渠道和营销方式变化，珀莱雅逐渐转变为对产品研发、组织、品牌力等全局竞争要素的塑造。公司“6*N”战略布局的持续优化和成效显著，叠加大单品策略进展顺利，彩棠构筑第二增长曲线，多品牌矩阵推动营收不断增长。美妆行业消费升级，从聚焦渠道到比拼产品、研发大众护肤品占据主导地位，功效护肤引领风尚。根据欧睿国际数据，2021年中国化妆品行业规模达3594.58亿元，同比增长9.02%，近10年国内化妆品年均复合增速达10.55%，2026年市场规模有望达到5143.39亿元，2021-2026年CAGR将达7.43%。国内化妆品渠道要素的变化驱动着行业竞争格局的变动，早期外资品牌凭借线下优势，进