国元证券：贝泰妮（300957）-2026年半年报点评：孵化品牌持续向好，新兴渠道拓展成效显现

贝泰妮(300957) 事件： 公司发布2026年半年报。 点评： 二季度扣非净利润增长27.09%，销售费用率优化 2026年上半年公司实现营业收入25.92亿元，同比增长9.27%，归属于母公司净利润2.92亿元，同比增长18.30%，扣非归母净利润2.46亿元，同比增长34.85%。公司毛利率74.62%，较去年同期下降1.39个百分点。上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为50.53%/7.63%/4.28%/0.45%，其中销售费用率受益于营销效率的提升下降3.64个百分点。上半年，公司归母净利润率11.26%，较去年同期提升0.86个百分点。单季度来看，二季度公司实现营业收入14.74亿元，同比增长3.55%，归母净利润2.26亿元，同比增长3.44%，扣非后归母净利润2.05亿元，同比增长27.09%。 孵化品牌经营表现持续向好，新兴渠道拓展成效显现 2026年上半年，主品牌薇诺娜实现营业收入19.99亿元，同比+2.54%；薇诺娜宝贝实现营业收入1.69亿元，同比增长54.04%；AOXMED实现营业收入0.75亿元，同比增长46.00%；Za姬