国金证券：宸展光电（003019）-智能交互千亿市场稳健增长，下游应用拓展助力收入持续增长

宸展光电(003019)投资逻辑聚焦智能交互显示领域，不断拓宽下游应用。1）公司主要聚焦于商用智能交互显示领域，2021年收入下游结构为零售（53%）、工控（18%）、金融（17%）、智能健身（4.5%）、医疗（2%）。公司客户涵盖美国知名POS机和ATM机厂商巨头NCR和Diebold等客户。2）2021年公司收购3M旗下MicroTouch品牌进行自主品牌运营，为公司在工控、医疗、金融等领域带来业务增量。3）2021年公司收购TPK旗下唯一车载业务子公司鸿通科技（特斯拉中控屏主力供应商）10%股权，并在2年内享有相同估值增持至49%的选择权，助力公司进军千亿车载显示市场。2025年全球智能交互市场超4600亿元，五年CAGR达10%。根据我们估算，预计2025年零售显示行业市场规模超470亿元、五年CAGR达22%，工业显示达170亿元、五年CAGR达9%，智能健身达170亿元、五年CAGR达22%，医疗显示达130亿元、五年CAGR达7%，车载显示市场规模达3700亿元、五年CAGR达8%。得益于海外需求复苏、下游应用拓展，公司收入快速扩张；得益于面板价格下降、美元升值，公司利润