东方证券：健之佳（605266）-收购河北唐人医药，异地拓张里程碑事件

健之佳(605266)事件：公司拟通过支付现金方式，分两个阶段购买河北唐人医药100%股权，本阶段交易购买标的公司80%股权；第二阶段，业绩承诺期间届满后，公司根据河北唐人业绩完成情况按协议约定的条件购买剩余20%股权。经协商，本次河北唐人100%股权转让价格为20.74亿元，本阶段交易收购80%股权，交易作价为16.59亿元，收购估值对应2021年PE24.3X。河北唐人为当地头部药店，助力公司冲刺零售药店一梯队。根据中康资讯发布的中国连锁药店直营力百强榜，唐人医药在2020-2021年度位列行业第34名，标的公司在京津冀、环渤海等八个地区经营十数年，截止2021年共拥有门店659家，其中唐山204家、秦皇岛167家、丹东68家，在当地具备相当的口碑效应与品牌力。根据公告，2021年河北唐人实现营业收入14.69亿元，对应单店营收为2.22百万元，我们认为随着公司对河北唐人的并购，有望加大公司在供应链与品牌层面的规模效应与协同效应。异地拓展的里程碑事件，打牢华北地区根据地。公司此次并购使得业务范围由西南地区拓展向华北地区，截止2021年，公司在云南省有药店2188家，云南省外药店55