国金证券：浙江美大（002677）-集成灶龙头，稳扎稳打蓄力成长

浙江美大(002677)投资逻辑集成灶龙头，营收利润稳健增长，行业处于高速发展通道：2021年，公司实现营业总收入21.64亿元，同比+22.2%，实现归母净利润6.65亿元，同比+22.3%。经营状况良好，盈利能力相对稳定。21年公司集成灶实现收入19.68亿元，占比达90.97%。我们预计2022年集成灶行业销量增速有望达22%，渗透率同比提升3.4pct。结合集成灶行业增长预期及公司发展，在公司营销短板补齐及线上渠道逐渐放量的趋势下，22年公司集成灶收入增速有望小幅提振，与行业增速相当，预计22年公司集成灶收入同比+18%。线下经销渠道领跑行业，多元化渠道加速布局：公司线下渠道布局领跑集成灶行业，线下经销商数量最多且实力强劲，2021年公司在全国拥有1900多家一级经销商和3800个营销终端。公司加速多元化营销渠道建设，线下加快KA、工程、家装等渠道建设；线上方面加强投入与专供新品研发，2021年双十一期间，公司全网销额超2.5亿，同比2020年+425%，增长显著。核心技术领先，产品力出色：公司掌握集成灶核心技术工艺，积极开展技术研发，已拥有多项知识产权和技术专利，不断提高高端