国海证券：中材科技（002080）-公司深度研究：轻“玻”慢舞，重“新”出发

中材科技(002080)投资要点：经过20多年的发展，公司先后将风电叶片、玻纤打造成为利润平台的主导产业，同时加速发展锂电池隔膜产业，整体收入规模再创新高，成为科研院所创新孵化走产业化之路的成功典范。轻“玻”慢舞：玻纤产能持续扩张，聚焦中高端产品。公司为全国前三、全球前五的玻纤制造企业，截至2021年末，玻纤年产能约120万吨，占国内市场20%的份额，未来将加快推进玻纤新基地布局，抢占市场份额。同时，公司积极布局中高端市场，在汽车轻量化、风电、电子电器等下游高端需求以及出口方面进一步提高产量，盈利能力有望继续提升。重“新”出发：重估新材料的价值，锂膜盈利拐点显现，风电叶片筑底反弹。（1）锂电池隔膜：我们认为目前中材科技锂膜业务已基本完成探索期的技术积累，在产能规模、出货能力、产品良率与毛利率方面取得实质性突破。随着2021年净利润翻正及持续扩产放量，公司迎来盈利拐点，2022年有望量利齐升，快速增长，并有望在未来持续保持该趋势，带动公司估值提升；（2）风电叶片：随着下半年风电装机放量，风电叶片价格大概率在底部回升，公司盈利水平有望筑底反弹。从中长期来看，风光大基地建设、海上风电规划、老