开源证券：中顺洁柔（002511）-公司信息更新报告：承压因素逐步释放，预期盈利逐季改善

中顺洁柔(002511)生活用纸龙头企业，业绩改善+低估值，维持“买入”评级站在当前时点看，我们认为前期压制业绩增长的因素在逐步释放（华东疫情好转带来的电商物流恢复、美联储加息抑制通胀+全球纸浆产能投放、行业未来生活用纸投产增量缩减），预期公司业绩会逐季向好改善。考虑2022H1疫情及成本压力影响，我们下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润为5.82/6.52/7.26亿元（前值6.01/6.83/8.34亿元），对应EPS为0.44/0.50/0.55元，当前股价对应PE为28.4/25.3/22.7倍，公司作为生活用纸行业龙头企业，当前低估值叠加盈利修复，维持“买入”评级。前期承压因素逐步释放，盈利预期逐季向好改善收入端看公司2022Q1首次出现负增长，主因受制于华东及东北疫情影响，当前重点疫情区域已好转，消费逐步复苏预计收入将向好改善；利润端：受全球纸浆供应端的多发事件扰动影响，纸浆价格持续上涨并保持在高位震荡，外加行业产能前期投放过度引发的阶段性供需失衡，使得生活用纸企业盈利承压。分开看纸浆方面2022H2至未来2年内全球纸浆产能会陆续投放，外加美联储加息抑制通胀，