国金证券：贵州茅台（600519）-盛夏之时，i茅台助力美文化

贵州茅台(600519)经营分析区域拼图再完善，i茅台光芒显现。根据小茅i茅台披露，继6月8日i茅台覆盖吉林后，6月25日再覆盖上海（首日预约申购投放1199瓶，预约人次约9.2万），区域拼图更完善。自3月31日试运行以来，预约申购板块4款产品预计贡献收入约38亿，二季度有望达41亿。其中，500ml生肖茅台/茅台1935/珍品茅台投放量企稳，日均投放约1.2万件/0.95万件/400件，生肖茅台（375ml*2）投放量环比提升至约1000件。此外，从申购规模看，近期日均申购人数约850万人次，较上线前期日均700万人次提升明显，平台渗透程度再提升。基于数字化营销平台的定位，我们认为i茅台在茅台文化宣发、产品链路链接、渠道协同等层面的功能性将更凸显。加码多维度创新，构建产品文化体系。除平台维度，公司自21年下半程起加码在项目、产品端的创新。其中，产品端公司发布了珍品茅台、茅台1935、100ml飞天、茅台冰淇淋等。一方面，茅台酒价格体系已更完善，从飞天、生肖、精品、珍品到年份，满足各层级价格带消费需求。另一方面，公司将产品与文化属性相糅合，例如100ml飞天对应的友文化、43度飞天对应