信达证券：甘源食品（002991）-原料价格回调，逐季改善可期

甘源食品(002991)近期情况更新：棕榈油价格有所回落，利润率同比预计持续修复。公司2021年棕榈油采购均价为8380元/吨，总成本为1.13亿元，占比营业成本约13%，棕榈油价格对于成本影响大。近两周棕榈油价格呈现逐步回落的态势，当前市价已由6月初期的高点1.6万/吨回落到1.33万/吨（6月23日行情），成本端压力有望逐步降低，叠加去年公司对老品提价10%，今年利润率预计同比向上。拉长时间维度来看，棕榈油市价常年维持在5000-6000元左右，但由于疫情及宏观环境影响，近两年棕榈油价格不断攀升，对于甘源盈利能力有所稀释，中期来看，公司利润率恢复弹性大。安阳新品盈利能力预计7月恢复正常，山姆/零食很忙等渠道稳步推进。据调研了解，安阳新工厂前期有3-4月的人员设备磨合及折旧，7月份盈利能力有望恢复正常，Q2由于疫情影响，新招商进度有所延缓，预计下半年新招商有望加速，重点关注公司散装岛柜下沉。口味型坚果端，咸蛋黄味夏果当前已进入山姆，全年山姆体量有望超1亿元。零食很忙目前进场20多个品类，有望贡献中等千万水平的年销量。其次，公司目前也在积极推进和华润万家等渠道直营的合作模式，有望提振直