东吴证券：德业股份（605117）-逆变器业务成中流砥柱，迎光伏+储能迅猛增长

德业股份(605117)传统业务稳步发展，逆变器领域新起之秀。德业成立于2000年，主要业务包含热交换器业务，除湿机为代表的环境电器业务及逆变器业务三大板块。公司是国内唯一一家囊括并网逆变器、储能逆变器、微逆的逆变器公司，21年光储业务营收增速达262%，净利润占比50%+，成为公司营收增速最快、利润贡献率第一的业务板块，其中储能/组串/微逆收入占比分别为45.2%/45.7%/9.1%。光伏储能景气上行，逆变器市场打开高速成长空间。1）光伏成本快速下降带来行业较大增量空间：预计2025年全球光伏新增装机达456GW。分布式光伏渗透率上升，推动微逆+组串更高增长，预计2025年全球微逆市场规模为212亿元，组串式市场占比不断攀升。2）稳定电力+政策利好驱动储能行业景气上行：预计2025年全球新增储能装机131GW/318GWh，带动储能逆变器进一步增长。3）逆变器市场成长性高于行业增速：受益光伏+储能需求大增，2017-2021年逆变器厂商出货量均保持高增速，德业CAGR为169%。并网+储能并驾齐驱，国产导入助力高增长。1）专注低压储能逆变器赛道：产品具有可延展性且安全性较高，并离网