东方证券：铂科新材首次覆盖报告：从胜利走向新的胜利

铂科新材(300811)公司以合金软磁粉芯产品为主，全球市占率第三，国内市占率第一，随着项目逐步投产行业地位进一步巩固。公司95%以上的营收来自合金软磁粉芯，是国内唯一一家以合金软磁粉芯产品为主的上市公司。全球软磁粉芯市场集中度高，公司全球市占率第三，仅次于美磁和昌星。公司在国内市占率第一，目前河源项目正在建设中，预计公司2024年的建成产能5.8万吨/年，行业地位将进一步巩固。新能源引领下游需求，预计2025年全球金属软磁粉芯市场总规模将达81亿元，2021-2025年CAGR约为18%。合金软磁材料具有高饱和磁通密度及优异的高频损耗特性，能够顺应终端需求大功率、低损耗、小型化的趋势，在各终端领域应用广泛，预计2025年全球金属软磁粉芯市场总规模将达81亿元，2021-2025年CAGR约为18%。技术实力超群，盈利能力大幅领先行业。公司掌握高端气雾化合金粉末制备的核心技术，压制成型后的软磁粉芯产品具有更低的磁芯损耗、更优秀的直流偏置特性，超越国际龙头水平，能够顺应软磁粉芯的国产替代趋势。依托制粉制芯一体化生产，公司成本控制能力强，吨毛利水平大幅领先于行业。公司最新产品能够替代部分铁